稀土突圍從“新”開始,三層含義:一是突圍從現(xiàn)下開始,稀土長期下跌后價格已大幅偏離其價值,其戰(zhàn)略性價值和高新技術(shù)領域持續(xù)的增量需求未得到市場的合理標價;二是上游稀土資源公司切入高附加值新消費和新技術(shù)領域作為突圍方向,價值將獲重估;三是隨著六大稀土集團的整合漸入尾聲,稀土行業(yè)通過并購重組打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資本運作方式將成常態(tài)。關注稀土行業(yè)配置機會。

主要內(nèi)容:

1、以國儲之名,訴說稀土玉葉金柯之美。我國稀土產(chǎn)業(yè)在世界上占有四個第—:資源儲量第—、產(chǎn)量第—、出口量第—、消費量第—。由于稀土在工業(yè)和新材料領域舉足輕重的地位,各國將它作為一種戰(zhàn)略儲備資源。2015年稀土配額制和稀土關稅取消后,稀土產(chǎn)業(yè)進入競爭新格局,幾大困境:

(1)中國憑借著42%的資源儲量,卻提供了多達85%的資源供給。

(2)“配額制”時代黑色產(chǎn)業(yè)鏈猖獗,“市場化”時代倒逼監(jiān)管加碼。配額制取消后,出口企業(yè)數(shù)量從20多家增加到70多家。

(3)稀土出口“量增價跌”, 企業(yè)普遍面臨“至寒”之年。出口量由2012年的1.63萬噸上升到2015年的3.48萬噸,而出口均價卻由55.70萬美元/噸下降到8.18萬美元 /噸,跌幅達85.41%。(4)冶煉分離技術(shù)達到國水平,但稀土新材料應用落后。

2、以歷史為鑒,探析稀土價格波動內(nèi)因。周期波動,緣于政策博弈與供需弱平衡:

(1)稀土價格決定因素更多的來自供給端而非需求端,供需弱平衡癥結(jié)在于“黑土”蔓草難除;

(2)歷次稀土價格反彈來自對政策的預期,但在政策未達預期后價格再次走弱;

(3)黑土供給量隨行就市,與稀土價格反向變動。長期下跌后,稀土價格已大幅偏離其價值:(1)2011年至今稀土跌幅均在80%以上,遠超其他金屬; (2)稀土戰(zhàn)略意義、高新技術(shù)和軍工領域長期的需求保證了其內(nèi)在價值;(3)長期下跌后已無法覆蓋成本;(4)供給側(cè)改革的新推力以及轉(zhuǎn)型升級帶來增量價值。

3、以政策驅(qū)動,為供給側(cè)改革優(yōu)先發(fā)聲。(1)稀土價格主要是受供給影響,借助供給側(cè)改革之風和新一輪稀土收儲預期,再考慮國外稀土企業(yè)產(chǎn)能釋放放緩等因素,供需有望改善,利于價格回升。(2)六大稀土集團組建完成后,產(chǎn)業(yè)集中度提高,更透明,壓縮了黑色產(chǎn)業(yè)鏈生存空間,我們認為,本輪的打黑效果將超以往。

(3)稀土產(chǎn)業(yè)鏈并購重組序幕拉開,整合與轉(zhuǎn)型升級,這是價格之外的看點。

4、以創(chuàng)新為矢,聚焦高附加值應用端方向。(1)我國稀土產(chǎn)業(yè)整體處于中低端水平,開采分離產(chǎn)能過剩,應用不足,產(chǎn)品附加值低;十三五期間稀土行業(yè)將進入應用和高附加值為主的發(fā)展階段。(2)受新消費與新科技驅(qū)動,永磁材料景氣延續(xù)。永磁材料在我國稀土消費量中占42%,釹鐵硼合金磁粉出口依然緊俏,其價格從2011年至高位至今回落了76%,小于氧化釹82.5%和氧化鐠釹79.5%的跌幅。

新能源汽車以及風電領域?qū)⑹氢S鐵硼永磁材料新增需求的主要來源。